鲲鹏“变心”航空业迎来“新机”

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子迎成长良机。

鲲鹏“换心”,预示我国航空发动机获得重大年夜进展,航空财产链迎来新机缘。1)据11月22日新浪、网易、腾讯等多家主流媒体报道,运-20或已四发换装涡扇-20,完全脱节俄制发动机,实现焦点手艺/部件的所有自产。2)航空发动机被称为飞机的“心脏”,我们认为,鲲鹏“换心”的背后,不但彰显大年夜国重器的丰硕功能和航发手艺的厚积薄发,也将进一步助推我们航空设备加速升级换代。3)一方面,随着发动机瓶颈得以解决,新一代运输机放量可期,重点存眷受益标的:中航飞机;别的一方面,军机迭代将进一步带动对高推许比、高燃油效率、低成本、高不乱性航空发动机的需求,发动机整机、高温合金等航发家产链受益标的:航策动力、ST抚钢、钢研高纳、图南股分等。新设备、新景气的将来“新五年”里,弹性最大年夜的是新材料、信息化(稀奇是兵工电子)。我们判定,将来随着新设备的不休表态和国产替换的加速推动,业绩与估值弹性最大年夜在于上游的新材料与兵工电子等范畴,背后逻辑有二:1)“一代设备一代材料”,高性能材料是实现刀兵设备升级换代的关头,我们遵照分歧材料的放量拐点与市场空间,建议顺次重点存眷:碳纤维、钛合金、高温合金、石英材料、特种陶瓷材料等;2)兵工电子元器件是一切电子设备、电子信息系统和刀兵设备节制系统的根本,其直接影响设备的功能与靠得住性,将来军品列装加速一定拉动对兵工电子元器件的整体需求。重点存眷:被动元器件、毗邻器等范畴。投资主线与受益标的:“设备升级+国产替换”双逻辑,看好真正能迎来“业绩高弹性+估值双晋升”的戴维斯双击的焦点范畴:1)兵工新材料:西部超导(钛材+高温合金)、中简科技(碳纤维)、菲利华(石英材料);2)兵工电子(元器件/芯片/半导体):宏达电子、火把电子、鸿远电子、苏试实验、赛微电子等。 3)航空制造:爱乐达、利君股分、三角防务;4)焦点主机厂:中直股分、中航沈飞。风险提示:兵工定单波动较大年夜的风险;国防工业鼎新低于预期的风险

1 兵工(11.16-11.20)行情回顾

1.1 行业指数显露

本周(11.16-11.20)上证综指上涨2.4%,创业板指数下跌1.47%,国防兵工指数上涨4.30%,跑赢大年夜盘2.25个百分点,排名第2/29。

年初至今(01.01-11.20)上证综指上涨10.74%,创业板指数上涨48.33%,国防兵工指数上涨47.98%,跑赢大年夜盘37.24个百分点,排名第5/29。

1.2 行业个股显露

本周(11.16-11.20)晨光航空(25.22%)领涨,*ST华讯(0.21%)、长鹰信质(0.18%)等个股涨幅居前。个中,焦点兵工版块中航重机(15.58%)、中航飞机(14.34%)等股票显露较好,涨幅居前;平易近参军版块晨光航空(25.22%)、*ST华讯(20.89%)等个股显露较好,涨幅居前;兵工概念版块航天电机(9.18%)、宝钛股分(8.8%)等个股显露较好,涨幅居前。

2020年6月30以来(06.30-11.20)新余国科(274.41%)领涨,晨光航空(199.65%%)、ST抚钢(182.61%)等个股涨幅居前。个中,焦点兵工版块新余国科(274.41%)、洪都航空(128.21%)等股票显露较好,涨幅居前;平易近参军版块晨光航空(199.65%)、ST抚钢(182.61%)等个股显露较好,涨幅居前;兵工概念版块海南成长(142.81%)、航天电机(55.72%)等个股显露较好,涨幅居前。

本年以来(01.01-11.20),兵工板块128个标的中跑赢上证综指(+10.74%)的标的有82个;跑赢国防兵工指数(+47.98%)的标的共45个;跑赢创业板指数(+48.33%)的标的共45个。在跑赢国防兵工指数的45个标的中有4个来自航天板块;18个来自航空板块;2个来自地面刀兵板块;3个来自船舶板块;10个来自国防信息化板块;8个来自材料及加工板块。

个中(01.01-11.20)新余国科(+299.81%)领涨,海南成长(+295.50%)、爱乐达(+264.41%)、ST抚钢(254.55%)、高德红外(187.86%)等个股涨幅居前。*ST华讯(-71.54%)、*ST航通(-65.48%)、*ST鹏起(-54.60%)等跌幅居前。

1.3 板块估值

本周国防兵工板块估值(PE-TTM)在74-80之间震动,周五收盘PE-TTM为79,连络汗青数听申明我们认为今朝兵工板块处于估值修复的上行区间。

2 运-20或已换装涡扇-20发动机——热点事宜点评

2.1 四发换装涡扇-20,运-20或已完全脱节俄制发动机

据新浪、搜狐、网易等媒体报道,近日颠末历程一组卫星图片可看出一架正在测试的新运-20运输机的发动机要比此前接纳的D-30KP-2要“粗”良多(D-30KP-2涵道比只有2.4),同时举世网2017年3月曾采访运-20总设计师唐长红,后者透露显露“大年夜概在明年或后年就可以看到装着国产发动机的运-20。”故此,很多申明认为这架运-20可能将四台发动机所有换成了国产涡扇-20大年夜涵道比发动机(涵道比逾越4)。

运-20大年夜型运输机是中国航空工业自立研发的新一代喷气式重型军用大年夜型运输机,代号鲲鹏,绰号胖妞。2013年1月26日首飞成功,2016年7月6日,空军举走运-20授装接装典礼,正式入役。运-20作为一款货运平台,可以开辟成多种系列化的专业平台,如平易近用货机型号运20F-100,空中加油机、预警机等。

运-20运输机将四台发动机所有换成国产涡扇-20今后,才算是焦点手艺/部件所有自产,脱节俄制发动机,性能也有望到达最大年夜起飞重量220吨、最大年夜载重66吨的设计标准。据2019长春空军开放日官方数据,今朝接纳俄制D-30KP-2发动机的最大年夜起飞重量只有179吨、最大年夜载重55吨。

2.2 我国军机已周全迈入“20”时期,将来可期

空军航空器谱系不休完善,现已周全跨入“20时期”。我国军用航空器谱系笼盖局限广,包孕战役机、强击机、轰炸机、运输机、锻练机、特种飞机等一系列型号,随着运-20(2016年列装)、运-2017(2017年列装)、直-20(约2019年列装)的接踵服役,我国军用航空器正式迈入“20”时期,国之重器功能丰硕。

歼-20:开启了中国空军战役机升级换代新历程。运-20:中国成为继俄、美后第三个有能力研发重型军用运输机的国度。直-20:弥补国内10吨级中型通用直升机空白。正视实际,我国与美国战机质量与数量方面仍有较大年夜代差,成长空间宽阔豁达。

我国军机总数仅为美国四分之一,高端战机占比不足,军机迭代燃眉之急。据《World Airforces 2020》统计,2019年我国军机总量为3210架,虽位列世界第三但仅为美国的四分之一。今朝我国以歼-7、歼-8为代表的二代战役机照样主力,占比到达58%,四代机占比仅为1%,而美军现役已无二代战役机,其3、四代机型占比划分为87%和13%。我们认为,将来我国二代军机向3、四代更替将是大年夜势所趋。

2.3 兵工新材料、电子元器件、航空发动机将迎来成长机缘

我国军机财产链布局复杂,触及多范畴配合合作,为典型的本钱、手艺密集型财产。全部财产链笼盖从上游材料、电子元器件到中游机体、发动机和机载系统制造,再到整机总装的全历程。纵不雅军机财产链,我们认为将来军机放量将会带动上游新材料、电子元器件、中游航空发动机财产高度景气,上述范畴将迎来成长机缘。

兵工新材料:“一代设备一代材料”,高性能的材料一定会在新一代军机上大年夜量利用,同时军机重量、新材料占比的双晋升将会带来乘数效应,进一步增进对碳纤维、钛合金、高温合金等兵工新材料的整体需求。兵工电子元器件:电子元器件是一切电子设备、电子信息系统和刀兵设备节制系统的根本, 其直接影响设备的功能与靠得住性, 是刀兵设备和军平易近两用手艺成长的主要支柱。军机列装加速一定带来兵工电子元器件需求的放量。航空发动机:航空发动机被称为飞机的“心脏”,其成长与飞机的成长相得益彰,配合增进全部航空财产的升级。随着新型战机对速度、攻击半径、重量等参数要求的延续提高,将鼓动对高推许比、高燃油效率、低成本、高不乱性发航空动机的设计、研发与分娩,相干财产将延续受益。3 兵工行业要闻

3.1 要闻速递

【“长五”送“嫦五”,出征】

【第十四届航空航天月桂奖揭晓 12位获奖人和团队分获七项大年夜奖】

【台“空军”F-16失落事美式战机“依托症”流弊加倍凸显】

【美军两架B-1B轰炸机被曝现身东海上空航行线路暴光】

【埃及与法国举行连络海上军事演习 以实现水师舰艇作战兼容性】

【日本海自“熊野”号新一代护卫舰下水】

【特朗普敕令从伊拉克和阿富汗撤兵驻甲士数各减至2500人】

3.2 国内要闻

3.3 国际要闻

4 选股主线与受益标的

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